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特朗普上台前倒数第二个重要金融数据周，美联储与通胀抗衡的进展如何，对股票有多大的影响，我们来探讨下：

本周二，美国发布了高于预期的12月制造业PMI数据，受到核心指标制造业新订单拉升，总体指标回升达到了49.3，市场猜测商品通胀重回视线。周三发布的11月JOLTS显示职位空缺数大幅增加突破了800万个。周四发布的小非农ADP数据显示就业市场预冷，但由于是私人部门统计对市场扰动不大，重头戏给到了今晚的非农数据。

目前市场情绪已经计价美联储公布的12月鹰式纪要，美元指数短线冲高再次跨越109，直逼两年高位，人民币一度跌穿7.36，澳美更是逼近近2年低位0.6170。美国数据和12月美联储纪要暗示美国通胀可能卷土重来，推升了美国国债收益率，加剧市场对美联储将持续保持鹰派的预期。当前5月降息与否的概率基本对等，市场甚至预期美联储可能在6、7月之前都不会降息。

特朗普当选以及政府债务上限问题引发美债收益率不断攀升，本质在于美国主权信用风险上升。12月下旬通过的拨款法案仅允许联邦政府维持现有支出水平到3月中，这意味着2025年3月后美国政府将再次面临停摆风险。截至1月8日，美国BBB级企业债券收益率与标普500回报率达到2008年以来最大负值，已持续大约2年，根据历史经验这种负值现象往往意味着股市存在大量泡沫或信用风险在急剧攀升。

去年12月非农新增就业岗位预计15.4万个，11月新增22.7万个，考虑到高利率环境导致的企业扩产意愿不强和假期影响，预计对股市构成利好。周二英伟达跌超6%未能持续突破历史新高，市场对英伟达CEO黄仁勋在国际消费电子展(CES)上演讲时未能透露足够Blackwell芯片信息感到担忧，本次单日回调比以往任何一次都要来的剧烈。

2024年可以说是由科技成长股独立风骚的一年，美股七姐妹各自的动能和增长推动标普大盘涨近30%。英伟达在云端大算力芯片市场独树一帜，去年底开始逐渐有争议的声音传出，全球AI硬件的投资人似乎在逐渐转向ASIC芯片，根据大摩的分析报告，大型的CSP仍希望摆脱对英伟达的依赖，同时认为ASIC能有效降低TCO（总成本），并且可能在特定任务上效率更高。

随着一次次达预期股价却下跌现象的出现，进入2025年，投资者需要关注英伟达、特斯拉、博通等靠着AI获得增长的公司是否能突破“growth trap”，带领股价走出单边行情。量子计算机被黄仁勋一句话砸盘，人形机器人被马斯克一个采访带涨，马斯克、黄仁勋等风头正盛的人物简单一句话就可以引发板块震荡，投资者需意识到成长股的波动性更大，要明确自己的风险承受能力，切勿盲目跟随炒作追高。

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作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部