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上周最令市场关注的非美国3月非农数据莫属，尽管非农超过30万远超预测值，但周五美股全线上涨，丝毫看不到非农的影响。如何解读非农数据呢?二月非农数据依然历历在目，当时接近30万的数据也是超过了预期，同样股市照样上涨。从逻辑上看，非农的强劲意味着失业率下降，美国经济形式良好，大大降低了美联储降息的迫切性，按理是利空股市的。只不过此非农早已失去了原先的意义，现在的兼职工也算就业人数，从非农细节看，兼职员工增幅超过100万，而全职员工数量甚至有所下降，兼职员工数量增幅甚至不如二月增速，这样的非农真的算强劲吗?市场走向给出了答案。另一方面，员工时薪继续下降，也减轻了美联储的压力。因此单纯本次非农数据的表象并不足以迷惑市场和美联储。

新的一周重磅数据来袭，美国3月CPI数据将以最直接的方式给出美国通胀现状的答案，预测值将反弹至3.5%远超前值3.2%。从过去一个月能源和大宗商品价格的大幅反弹现象分析，CPI数值的反弹不出意外，只希望反弹不要太大则是对市场最好的答复了。究其原因，还得归因到地缘政治风险加剧，避险资金疯狂追捧黄金，导致金价创下历史新高，而俄乌战争和以巴冲入依然没有丝毫转机，反而大有加剧的风险。当前伊朗大使馆被炸后以及跟以色列剑拔弩张，伊朗誓要报复打击，美以宣称做好了准备。原油不出意外短期还将处于上升通道，中长期虽能被美国压制，但当前依然处于被爆推的状态。另外美联储会议纪要将在本周公布，外界可以从纪要中看到更多美联储政策动向的细节。四月开始，美国一季度财报也随之拉开序幕，这也是非常重要的影响市场的因素。

周三，新西兰联储将公布利率决议，预计维持现有利率不变。加拿大央行将公布利率决议。周四，欧洲央行也将公布利率决议，希望都不要重现瑞士的突然降息，打破市场动态平衡。日本央行行长将在周三发表讲话，日本货币政策的力度使得日元进退两难。

另外本周需要重点关注美国财长耶伦访华的成果如何。耶伦一年内两次访华的主要目的值得探讨。中国产能过剩被认为对全球经济产生了很大的负面影响，特别是清洁能源领域。中国正在将大量电动汽车，电池和光伏电池板等加工产品释放至全球市场，这是多年大规模政府补贴以及国内需求疲软造成的结果，而世界无法在短时间吸收这么多产品，这就大幅压低了全球市场上相关产品的价格，对各国厂商造成极大压力。耶伦仍为这不仅损害了美国，欧洲，日本以及墨西哥等主要经济体的利益，也令中国自己备受压力。从另一个角度思考，美国是不允许看到中国做强做大新能源市场的。在能源革命不可避免到来的潮流下，目前中国在新能源领域的发展无疑是极具竞争力的，而美国之前利用政策限制外国电车进入本国市场，保护本土电车产业，当下也不会允许中国成为潜在的新能源霸主。耶伦的访华无疑会透射出许多最前沿的政策动向，而我们重点布局的板块都跟能源息息相关。

最后在分析大宗商品的时候，近期不得不考虑有色金属的崛起，特别是铜和铝，最近价格暴涨，需求大增。可以解读为能源转型过程中，电网的全面更新需要大量的铜铝材料，在电动车和AI行业暴走的时候，电力作为必需产业，相关材料的需求在全世界都是显而易见的，跟之前重点布局未来大牛板块铀矿类似，目前的铜矿和铝矿，也很可能重现昔日的辉煌。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师