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澳大利亚最核心的行业除了矿业就是建筑业，其总产值略低于 2700 亿澳元。占澳洲 GDP 的 10% 以上。从整个股市结构也可以看到，市值最大的板块是银行股，在 ASX 200指数中占据了大约30%的市场份额。澳洲四大银行（澳洲联邦银行、澳洲国民银行、西太平洋银行和澳新银行）是金融板块中的主要成分股。地产和建筑相关股票在ASX 200中的占比相对较小。主要的房地产投资信托（REITs）和建筑公司，如Goodman Group和Mirvac Group，占据了市场的一部分，但总占比通常不超过10%。加在一起，接近40%的权重。

建筑业也是澳洲的重要就业领域之一，直接和间接雇佣了数十万名工人。根据澳洲统计局的数据，建筑业从业人员超过100万，占全国总就业人数的9%左右。住宅建设批准数量在2023年下降，住宅建设批准量同比下降了8%。但最近几个月有复苏迹象。今年5月份的住宅建设批准量增长了20.6%，对建筑行业有一点点支撑。

2023年12 月份，企业倒闭总数激增 37%，其中建筑业倒闭总数占四分之一以上。由于需求旺盛、劳动力短缺、疫情导致的材料供应受限等因素，建筑成本上升，建设时间延长。2023年建筑材料成本同比上涨了15%，由于劳动力短缺，建筑行业的劳动力成本在2023年上涨了10%以上，建筑公司的平均利润率从2022年的10%下降到2023年的5%。

过去 12 个月，破产率上升了 75% 以上。2023年有超过3000家建筑公司破产，相比2022年增加了34%。大型建筑公司通常负债较高，用于资助项目建设。资产负债率通常在60%-80%之间，约40%的建筑公司报告在高利率环境下出现现金流紧张的问题。住房贷款利率上升使得购房成本增加了20%-30%。许多建筑公司在疫情前签订了固定价格合同，材料和劳动力成本的上涨使得这些合同变得不再可行。由于成本无法转嫁给客户，约30%的建筑公司面临合同违约的风险，超过20%的新建项目因成本问题而延期或取消。

最近破产的大型公司包括 Wake Concepts 和 Residence Building Group。新南威尔士州的Millbrook Homes已进入清算程序，欠近 80 名债权人 400 多万，而维多利亚州的住宅建筑商Bentley Homes也任命了清算人，导致约 50 名客户面临未完工的建设。今年3月，组成 Rork 集团的三家公司——Rork Projects (Holdings) Pty Ltd、Rork Projects (QLD) Pty Ltd 和 Rork Projects Pty Ltd——进入破产管理程序。80名工人无处可去。Porter Davis是澳洲知名建筑公司之一，2023年倒闭。其主要原因包括高利率导致的融资成本增加和现金流压力，材料成本上涨，固定价格合同压力等。这一事件导致约1700个建筑项目受影响。

总结来说，就是负债太高。我再2022年就讲过，未来必然加息，加息幅度很大，且长时间会保持高利率水平2-3年，降息会很缓慢，每次降低0.25%，一年可能一两次，两三次的样子。所以，家庭和企业在未来的投资，尽量选择流动性好，变现容易的投资标的。一定想做房地产相关的，可以买Reits，投资股票，投资银行股拿高分红，银行股才是最大的房地产商，可以买realestate股票等等。市场不好，就卖一些股票，需要用钱了，第二天就可以取款。觉得价格低了，随时可以补仓进场，平摊成本。所以，不用逐个项目去看，地产类上市的Reits和银行股，包括realestate股票，自己搭配一个，建筑业，商业地产，包括goodman的股票，做一个属于自己的房产相关的投资组合，我觉得比单纯买房子灵活，在高息的环境下，利用银行股高派息，享受高息的红利，而不是和高息做敌人。

建筑公司倒闭对房地产投资信托（REITs）产生了一定的负面影响。REITs通常投资于住宅和商业地产项目，建筑公司倒闭导致项目延误或取消，直接影响REITs的收益和分红，所以，在房产市场缓和之前，可以观察Reits的走势和情况，作为参考标的。

比如，Mirvac Group是一家大型澳洲房地产投资信托，投资于多个住宅和商业地产项目。由于建筑公司倒闭，Mirvac的多个项目进度受阻，导致其股票价格波动。这都是行业前瞻性指标。建筑公司倒闭还影响到建筑材料和设备供应商，这些公司依赖建筑行业的需求。随着建筑公司减少订单，供应商的销售和利润受到冲击。

例如，Boral Limited是一家主要供应建筑材料的公司，受到建筑公司倒闭潮的影响显著。Boral的销售额下降，库存积压，导致公司不得不调整生产和销售策略，股价从4块跌到1块，这种纯建筑行业的股票，可以提前布局做空。

建筑公司倒闭还对银行和金融机构产生了影响。这些公司通常从银行获得贷款用于项目建设，建筑公司倒闭导致银行的坏账率上升，影响其财务表现。但是，不会影响到银行业的根基。因为银行大部分收入来自于住宅贷款，而不是建筑业的商业贷款。

CBA的股价已经从疫情低点翻倍了，并且最近还在创出新高。所以，我们要和全世界高息环境做朋友，买入银行股，即有高分红，又可以和高息一起享受成长的快乐。自己搭配一个高息环境下的投资组合，回报正如图中CBA股价一样，是可以跑赢单个房地产投资的。所以，资产配置，是要有房子，也要有其他工具，丰富你的产品池，增强抗风险的能力。

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作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管